上一节我们讲DEX交易的时候卖了一个关子：为什么交易时会有“滑点”？

如果你习惯于在传统交易所买卖，你可能还会有一个问题：在DEX里怎么找不到限价挂单功能啊？

这两个问题，都可以在DEX的交易机制里找到答案。本讲的内容可能略显晦涩，但它是进一步深入参与DeFi的必备知识，请务必逼着自己学完。

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传统交易所的成交和定价机制：

我们以前在中心化交易所买卖币的时候，买卖决策的最直接依据是什么？

是币价。币价它是浮动的，相对低点我们买入，相对高点去卖出。

即使现在我们到了去中心化的交易所，币价肯定也是有涨跌的，没有涨跌，买卖就没有意义。

同时我们也应该明白一个基本的道理：价格的涨跌，就是由买卖行为决定的。比如我们在火币平台有ETH-USDT交易对，如果很多人卖出ETH换回USDT，那么ETH的价格肯定是跌的。

在传统的交易所里，数量庞大的交易者分别公布自己希望买入或卖出的价格。比如有ABC个人，分别想以、、USDT卖出ETH，同时又有DEF三个人，分别想以、99、98USDT买入ETH。

大家把各自的ETH充值到交易所的钱包地址上，并把上面的挂单信息在交易所app里发布。交易所发现A和D的价格匹配了，就撮合这两个人成交。

这种撮合成交的形式，被形象地称为：“订单簿”。

成交之后，在这两个人的app账号里，完成了ETH和USDT的交换。但在现实中，ETH和USDT还躺在交易所的账户里——除非他们发起提款。

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去中心化交易所怎么撮合成交？

很显然，上面的做法，并不适合去中心化交易所。

首先，我们不能让用户事先把钱充值进来，否则就变成中心化的东西了。

其次，订单簿显然不适合在区块链上发布，链上广播信息太贵了，在成交之前，你就要花费一笔gas，太不经济。

为了解决这个问题，uniswap创造性地发明了一种新的交易机制，你可以理解为：它用智能合约实现了一个交易机器人，这个机器人作为所有市场参与者的交易对手，每个人的买和卖，都由它来响应。

举个例子：机器人手里持有一些美金和ETH。A想以USDT购买一些ETH，就把这个意向通过uniswap的Dapp界面，表达给机器人。

在操作上，就相当于在上一讲我们见过的这个界面里，输入以下信息：

机器人看了看手里的USDT和ETH余额，算出了当下他愿意卖给A的ETH数量：大约0.ETH。

A如果觉得合适，就确认交易。

那么问题来了，这个0.ETH，是怎么算出来的呢？

这里又要提到一个新概念：AMM。它的中文译名是：“恒定乘积模型”。

“恒定乘积模型”的定义是：一个交易对里的两个币种（比如之前说的ETH和USDT），一定始终满足：

交易对地址上两种币的数量乘积是定值；

默认交易对地址持有的两种币的总价值相等。

一个交易对，就是一个手持ETH和USDT的机器人。

假设开始的时候，交易对里一共有10枚ETH，枚USDT。

按照上面的原理，10枚ETH的价格和枚USDT的价格相等，一枚ETH价值是U。

同时，ETH和USDT的“枚数”的乘积，10乘以2万，等于20万。记住这个数字。

现在，有一个人来到这个机器人面前，他要卖出0.5枚ETH。

在DEX里，卖出，就是和机器人进行交易。这个人卖出0.5ETH，是把0.5ETH给了机器人，机器人现在一共持有10.5ETH。

在这个时候，“恒定乘积模型”开始发挥作用。机器人手里持有的ETH和USDT的“枚数”乘积，必须始终等于20万。现在有10.5ETH了，我们用20万除以10.5，得到.62

也就意味着，在接收了0.5ETH之后，机器人地址上只能保留.62枚USDT。

之前他有个USDT，差值的那一部分，自然就打给这0.5ETH的原主人，作为它卖出ETH的对价。共计.38USDT。

接下来，我们看一下币价的变化。“恒定乘积模型”默认机器人地址持有的两种币的总价值相等，那就是10.5ETH=.62USDT，1枚ETH现在价值.06USDT，比之前的U少了。

这也符合我们一般的认知，有人卖出ETH，导致ETH降价了。

细心的朋友可能会发现一个问题：开始的时候ETH价格是U，按说0.5ETH价格应该是0U，但是卖出0.5ETH的人只到手了.38U，比0U要少。

这个就是“恒定乘积模型”的算法本身决定的，一个不完美的地方。

它的公式是X·Y=K，是一个双曲线，而不是严格线性。.38和0之间的误差，就是我们上节课讲到的滑点！

交易对的深度越好，恒定乘积越大，双曲线在特定交易范围内就越近似直线，这种误差也就越小，而这种误差，就是我们上面简单提到的滑点的由来。

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如何降低滑点？

滑点是个不讨人喜欢的东西，谁都希望减少这种误差，多换点钱在自己手里。

回到刚才的案例里，这一次，我们让机器人手里事先多拿点币。

比如0ETH，和万USDT。这时候，恒定乘积=0X万=20亿。

一枚ETH的数量，依然是U。

A向机器人卖出0.5ETH，机器人手里的ETH变成了0.5枚。

20亿除以0.5，约等于.5，代表着交易完成后，机器人应该保留.5USDT

因此，机器人应该支付.5USDT给A。和前面的.38USDT项目，已经完美接近0，几乎没有滑点。

所以降低滑点、让交易价格更平滑的办法，就是增加这个机器人手里币的数量。

如果用DeFi的专业术语表达，就是增加交易对的流动性。

流动性越好，币的价格越稳定，币所代表项目的市值就越稳定。

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流动性提供者

稳定市值，是每个项目方最迫切的需求。因此，他们都会希望有更多的资金，来为他们的交易对提供流动性。让机器人手里的持币越来越多，币价越来越稳。

好在去中心化交易所里，人人都可以提供流动性。

我们还以ETH和USDT的交易对为例。机器人手持10ETH和USDT，此时有一个人想来为这个交易对提供流动性，他需要同时注入一些ETH和USDT给机器人，并满足一个条件：

注入的ETH和USDT，数量比例要符合当下交易对的比例（1：），比如他想注入1ETH，就必须同时注入USDT

然后，机器人手里的两种币都变多了，变成了11ETH和2USDT。恒定乘积也随之增大到24。

前面我们已经看到了，恒定乘积越大，交易滑点越低，标志着流动性越好。

当然，流动性不是白白提供的。Uniswap给流动性提供者提供两个好处：一是按照提供流动性占总流动性的比例，瓜分散户交易的手续费；二是发放一个流动性提供凭证给提供者，哪天提供者不想玩了，可以融解这个凭证，取回相应的代币。

这个流动性提供凭证（相当于收据），被称为LP代币，来自英文“liquidityprovider”。

而流动性提供的好处，远不止如此。

项目方为了吸引大众来为它提供流动性，会在LP代币上下足功夫，提供各种福利。

DeFi世界的神来之作：LP挖矿，就诞生于此。请期待我们后续的教程。

若对Defi有道感兴趣，可以私信我们，我们有数不尽的干货等着你