白癜风诚信企业 https://m.39.net/pf/a_6169152.html来源:财视传媒“三年重塑一个波司登”,“在前几年经历了品牌声量弱化,品牌与时代消费者渐行渐远的严峻挑战之后,大家看到了一个越来越年轻化、时尚化、国际化的品牌”,“低谷逆袭,重回主流消费人群视野,波司登做对了什么?”在年末亚布力青年论坛创新年会上,波司登创始人高德康这样讲述其“二次创业”之路。来源:波司登/21年度报告半年后的年6月24日,高德康高调宣布,波司登将踏上一个新三年的征程。据波司登(.HK)/年财报披露,波司登连续三年营收稳健增长,本财年营收再创历史新高,达人民币.2亿元,归属股东净利润约人民币17.1亿元,净利润率为12.6%。漂亮的财报显示,波司登赚钱能力还不错。自年在香港上市以后,波司登如今还被视为“国货龙头”。自称“二次创业”的高德康到底做对了什么?某券商在一篇名为《去库存接近尾声加盟商轻装上阵》的研报中为波司登“加持”:/财年,波司登“成衣库存周转天数”降至天。不过,据波司登财报显示,/财年波司登库存周转天数为天。而以前的四个财年,波司登的存货周转天数分别为天、天、天、天,存货周转在显著变慢。这是为什么?来源:波司登/21年度报告值得注意的是,与时尚潮牌李宁、安踏相比,三者的产品生命周期具有很多相似性。而在库存周转方面,波司登明显处于劣势。据财视传媒统计,李宁/财年存货周转天数仅为66.1天;前四个财年分别为84.5天、78.3天、79.9天、69天。安踏的/财年存货周转天数仅为.1天;前四年财年分别为63.1天、73天、82.2天、88天。从数据看,高下立见。再看这个“国货龙头”的经营数据,年有一个“存货”数据被业界忽略。据财视传媒统计,自年3月31日至年3月31日财年,波司登每6个月的存货(人民币)呈现出高位递增态势:分别为18.48亿,19.31亿,27.73亿,27.26亿,26.05亿,26.46亿。值得注意的是,截止年3月31日至9月30日期间,波司登的存货由19.31亿增至27.73亿,陡然增加了8.42亿。对此,波司登方面一直没有公开作出解释,在/年财报中,波司登方面一直称,库存管理是“变革重塑的立根之本”,“很重视的工作板块”,时年存货周转天数为天。是什么原因在6个月内增加了如此多的库存?这些存货中有多少是成品,有多少是原料?只字未提。有意思的是,/年财报中,波司登方面将“库存高”归因于“原材料的采购价格呈持续攀升态势,于期末原材料备货提升”。翻开波司登年让人眼花缭乱的“大事记”,可以看出端倪:一是参加“中国品牌日”活动及戛纳电影节amfAR晚宴,二是出征加拿大国际服装展,三是联手意大利星空艺术家亮相米兰时装周,四是打造首个“高科技”服装发布会,推出全球顶配羽绒服“登峰”系列,五是联手设计大师高田贤三与埃尼奥卡帕萨发布联名系列,六是联手天猫打造超级品牌日。年12月23日,波司登成为天猫超品日首个品类品牌,当日销售占据男装、女装、童装品类第一名。从这些高频活动可以看出,高德康一如多年前在央视做广告打响波司登的声名一样。现在,他意欲借力国际国内时尚势力“高举高打”实现“二次成功创业”。年与年波司登先后签下了杨幂与陈伟霆为设计师系列代言人,倾力打造出一个“时尚与高端”的形象。这么多的大动作背后,按照商业逻辑推演:波司登的市场判断可能是“产品或许会卖爆”,不然不会凭空多出8.42亿的存货。奇怪的是,波司登在/年财报中称,“受疫情影响,库存管理也受到了一定的挑战”,而疫情爆发是在年1月下旬之后,换言之,作为季节性很强的羽绒服,该买的人早就买了。财报还称,库存管理是波司登“立根之本”,如今,已经两年时间过去了,27.73亿的存货至今也不过削减了区区1.27亿,存货周转天数却已经拉高为天。这些数据说明什么问题?说明在波司登光鲜亮丽的财报背后:存货,一直是一颗“定时炸弹”。存货是衡量一个服装企业经营状况好坏的一个重要指标,控制得好,资金周转快,赢利能力就非常强;控制不好,潜在的亏损也是非常容易的。历史总是踩着相似的韵脚。波司登曾遭遇过两次“存货危机”,差点要了“命”。据媒体统计,第一次存货危机是在年冬末,23万件羽绒服积货只卖出了10万件,一大半积压在仓库里,后来通过打折变卖;第二次是在年波司登相继推出男装、女装和童装,销量惨淡,大量库存积压。这两次“存货危机”有一个共同点:错估市场需求,在战略、决策与判断上出现了失误。再看波司登年大量增加的存货,这已经是波司登第三次遇到存货问题了。在3年前喊出“二次创业”的高德康似乎是第三次踏入“同一条河流”?值得一提的是,年6月曾发生一件让业内外震动的消息:波司登遭到著名做空机构Bonitas(博力达思)的突袭,直指波司登虚构利润,股票一文不值,市值蒸发60亿。波司登随后发布澄清公告,否认了博力达思所有指控。双方你来我往。沽空事件在当时引发热议,老牌子波司登很快成了“网红”,8.42亿存货增加是否与此相关?耐人寻味。一、“中间可能没有管理好,里面出了一点问题”在财经作家吴晓波眼中,现年69岁、创业已经45年的高德康“敢把车开到码以上的,而80后与90后都未必敢”。吴的观察是,“后浪”没有谁能将高德康“拍死在沙滩上”。不过,高德康有一个举动差点就要了波司登的命。年,高德康收购了一家江苏的男装公司,同时买下美国街头潮流品牌洛卡薇尔(Rocawear)在大中华地区的销售权。两年后,波司登通过增资扩股的方式先后控股“摩高”和兰博星儿童品牌,更斥资近10亿元收购时尚女装品牌杰西。这成了吴晓波笔下的一个“难关”。据吴描述,这一系列并购行动,把波司登拖进了全品类、多品牌的战略泥潭。在后来的几年里,高德康疲于奔命,公司的营收和利润却严重下滑,服装的库存天数一度高达极危险的多天。梳理发现,年,波司登营收近亿,第二年跌至80亿,第三年收入62.93亿,净利润仅为1.32亿,股价几近腰斩。此后数年,被诟病品牌老化、产品缺乏差异性的波司登营收和净利润连续下滑,跌至57.8亿元,与巅峰时期对比,跌去近四成。年底,高德康终于痛下决心,关店家,一口气砍掉了全部的新增业务,线下销售点也被削减了一大半,从多家降到多家,彻底回归羽绒服。直到年才恢复正增长。据高德康后来坦承,过去几年中,波司登“中间可能没有管理好,里面出了一点问题”。年,高喊出了要“二次创业”。1、做空机构的一记重击一年后的6月24日,沽空机构博力达思给了波司登一记重击。该机构直指波司登账目造假,指其股价只值0元,并列出了波司登四宗罪:1.虚报获得盈利8.07亿元人民币。2.波司登以高达20亿元人民币进行多项收购,而卖家身份为没有披露身份的內幕人士。3.以相宜的万元人民币,向主席高德康出售物业资产。4.往绩显示,公司曾向持股65%的大股东支付相当金额的股息。受此影响,波司登当日的股价直线闪崩,最多时暴跌28.26%。随后,波司登于11:16起紧急停牌,当日暴跌24.78%,报1.73港元/股,市值蒸发约60.9亿港元。6月25日,波司登发布了澄清公告,否认了博力达思在做空报告中的所有指控,同时提到“希望邀请Bonitas及其研究主管访问本公司,以更好地了解我们公司的战略、业务布局及营运。”当天,波司登复牌高开,截至25日收盘涨15.03%,报收1.99港元/股。来源:Bonitas波司登被做空事件发酵的第三天,做空机构博力达思再次出手,发布第二份做空报告。在第二份做空报告中,博力达思提供了一部分新的证据,并且主要提出了三个针对性的质疑:波司登谎称从独立第三方收购邦宝品牌,Bonitas称周美和当时已经是邦宝品牌的供应商,并以0万收购了邦宝品牌。波司登谎称周美和年创立杰西品牌。在收购杰西品牌后,波司登对其实际收入贡献夸大。针对博力达思的第二份做空报告,波司登回应媒体表示,公司对所有指控都否认,该报告包含具有误导性、偏见性、选择性、不准确及不完整之陈述以及毫无根据之指控及不负责任之猜测。且不排除启动法律诉讼程序追究。愤怒之情溢于言表。双方你来我往,做空事件曾热极一时。面对机构做空,多家券商机构在当时看好波司登。包括东方证券、国信证券、国盛证券以及招银国际。如今,复盘这一做空事件可以发现:一是做空机构显然是做足了充分的准备,对波司登的财务情况进行了深度解剖,二是选择了波司登即将公布财报时发布,做空获利,三是正如高德康所说,波司登在经营管理上可能确实存在的一定问题。四是信息披露方面,有些问题确实没有讲清楚,让投资者有疑问。随手就可举出两个例子:一是上文提及的8.42亿存货是如何增加的?财视传媒试图联系波司登公关人员求证未果。二是波司登
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